(電子商務(wù)研究中心訊) 本期投資提示：
定價(jià)分離將使快遞選擇權(quán)從商家轉(zhuǎn)向消費(fèi)者。以淘寶為代表的電商興起之處開始，包郵成為商家吸引消費(fèi)者的手段之一。在模糊了商品與快遞二者價(jià)格模式下，快遞的選擇權(quán)在商家?！兑庖姟诽岢?ldquo;引導(dǎo)電子商務(wù)平臺(tái)逐步實(shí)現(xiàn)商品定價(jià)與快遞服務(wù)定價(jià)相分離”，商品價(jià)格與快遞價(jià)格必須分別明確化，包郵將成為歷史，消費(fèi)者在購物時(shí)將有權(quán)自行選擇快遞，即快遞選擇權(quán)將從商家轉(zhuǎn)向消費(fèi)者。
包郵結(jié)束后，快遞單價(jià)終將逐漸企穩(wěn)。快遞選擇權(quán)在商家時(shí)，逐利的屬性使得商家在選擇快遞時(shí)幾乎將價(jià)格視為唯一的因素，價(jià)格始終是快遞公司爭取業(yè)務(wù)量的關(guān)鍵，這也是近年來快遞單價(jià)持續(xù)走跌的原因。包郵結(jié)束后，快遞選擇權(quán)轉(zhuǎn)向消費(fèi)者，物流服務(wù)體驗(yàn)將成為消費(fèi)者選擇快遞的重要因素。為滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，快遞公司開始轉(zhuǎn)變運(yùn)行模式，即從過去單純靠低價(jià)格轉(zhuǎn)向靠多種價(jià)格組合來提供不同需求的服務(wù)，如“當(dāng)日達(dá)”“限時(shí)達(dá)”等各類時(shí)效產(chǎn)品的推出。
快遞門檻逐漸提升，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。行業(yè)競爭從價(jià)格轉(zhuǎn)為服務(wù)后，現(xiàn)有龍頭將通過加大成本投入來提高快遞服務(wù)的準(zhǔn)時(shí)度、準(zhǔn)確度等，期望憑借較高服務(wù)質(zhì)量來維持甚至是提高其行業(yè)地位。而快遞行業(yè)是資本密集型行業(yè)，公司經(jīng)營所需的車輛、分揀設(shè)備、信息技術(shù)等都需要大量的資本投入。以圓通在上海計(jì)劃建造的轉(zhuǎn)運(yùn)中心為例，需要15.7億元，中小公司基本很難具備在全國“開疆拓土”的實(shí)力。在資本市場的助力下，先行上市的快遞公司龍頭優(yōu)勢將愈發(fā)明顯，三四線快遞公司將逐漸被淘汰出市場。
不斷加快的智能化進(jìn)程將助推行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！?/strong>意見》提出“鼓勵(lì)快遞物流企業(yè)采用先進(jìn)適用技術(shù)和裝備，提升快遞物流裝備自動(dòng)化、專業(yè)化水平。”雖暫未具體舉措，但從國家的政策體系來看，國家層面往往屬于指導(dǎo)性，具體由相關(guān)部委與省級(jí)部門落實(shí)。我們認(rèn)為，省級(jí)部門將會(huì)以《意見》為綱，在要素上給予一定傾斜，這將一定程度加快快遞公司在智能化、信息化方面的投入速度，從而提高運(yùn)輸及分發(fā)效率，從而降低企業(yè)成本，也能為用戶帶來更加安全、快速、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗(yàn)。
首次定位為公益屬性，網(wǎng)點(diǎn)、快遞車輛、最后一公里將逐漸不再是行業(yè)的煩惱。從09年新《郵政法》給予民營快遞合法身份，再到此次《意見》提出“明確智能快件箱、快遞末端綜合服務(wù)場所的公共屬性”，可以看出國家對(duì)快遞行業(yè)重視程度的逐步提升。而在定位為公益屬性后，快遞行業(yè)在末端網(wǎng)點(diǎn)、快遞車輛通行權(quán)、智能快遞箱等方面將受到政策傾斜。
投資建議：服務(wù)競爭導(dǎo)向下的重資產(chǎn)趨勢，將進(jìn)一步放大現(xiàn)有龍頭優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)2018年行業(yè)增速25%左右，行業(yè)集中度將持續(xù)提升，成本管控與網(wǎng)點(diǎn)管控能力較強(qiáng)的企業(yè)有望繼續(xù)跑贏行業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)規(guī)模仍具優(yōu)勢、前三個(gè)季度增速正在恢復(fù)的圓通速遞(600233)；服務(wù)質(zhì)量提升較快、增速持續(xù)跑贏行業(yè)的韻達(dá)股份(002120)；一季度渡過市值解禁壓力后的順豐控股(002352)。(來源：申萬宏源 文/陸達(dá) 匡培欽；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
